2019年，是“股神”巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司任职的第54年，但这一年，该公司的A类股票仅上涨11%，与标普500近30%的涨幅比较大幅落后，成为近十年来体现最糟糕的一年。
在曩昔5年里，伯克希尔-哈撒韦公司没有进行过一次巴菲特多年来一直在进行的“大象级”收买，导致公司现金储藏在上一年激增至创纪录的1280亿美元。这也代表着在美国挨近前史低点的利率环境中，伯克希尔-哈撒韦公司简直赚不到利息。
即使是最著名的价值出资者，也难在证券商场中寻找到出资时机。这会是“股神”对出资者的一种警示吗？
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好企业是“天价”
间隔伯克希尔-哈撒韦公司上一次“大象级”收买，已有5年时刻。
2015年，伯克希尔-哈撒韦公司赞同以320亿美元收买精细机件公司Precision Castparts。其时，巴菲特就正告股东，自己或许很难再进行一次大手笔的收买。他还在2019年2月致股东的信中写到，“那些有杰出长时间远景的企业，现在是‘天价’。”
上一年11月，蒂芙尼在接到奢侈品巨头路威酩轩（LVMH）166亿美元收买要约后曾约请巴菲特出价，尽管巴菲特曾在金融危机期间出手协助蒂芙尼，并且蒂芙尼的事务也能为伯克希尔-哈撒韦公司收买的珠宝公司增加实力，但巴菲特仍是不肯与LVMH竞价，礼貌地拒绝了恳求。
巴菲特还在上一年“悄然”出价140美元每股竞购国际第二大电脑营销公司Tech Data，但在私募基金阿波罗进步竞标价格至每股145美元后再次退避，原因是他不想因参加上市公司拍卖而出名。
巴菲特表明，他也在寻找大型的收买时机，但作为价值出资者，他在当时商场中没有看到令人兴奋的时机。
跟着伯克希尔-哈撒韦公司自营事务发作许多现金以及从证券出资取得股息，现在，伯克希尔-哈撒韦公司资产负债表中的现金储藏约占其市值的1/4。
巴菲特为伯克希尔-哈撒韦公司的现金布置的最终一条途径是回购股票。而即使是在这一方面，巴菲特也倾向于怠慢脚步。
自2018年伯克希尔-哈撒韦公司调整回购方针以来，巴菲特和该公司副董事长芒格有了更多自在裁量权。但上一年前三季度，伯克希尔-哈撒韦公司合计回购28.42亿美元股票，这对一家坐拥1280亿美元现金储藏的公司来说仅仅沧海一粟。
防卫好于进攻
伯克希尔-哈撒韦公司是否“下跌神坛”？
美国NCI出资公司是伯克希尔-哈撒韦公司的长时间股东，该公司出资分析师、亚澳国际出资社巴菲特研习社主办人张瀛予告知《国际金融报》记者，“自2009年以来，巴菲特一直在致股东的信中着重‘伯克希尔-哈撒韦公司的防卫好于进攻’。也就是说，在大盘体现优异时，伯克希尔公司或许会落后于标普500指数；但在大盘指数成果消沉时，伯克希尔公司的体现将大概率优于大盘。”
从前史数据可以精确的看出，在1966、1969、1973、1977等大盘走强年份，伯克希尔-哈撒韦公司体现不算优异，而在1967、1970、1975、1984等大盘走弱年份，伯克希尔-哈撒韦公司则展现出极强的防卫才能，成果往往好于大盘。
因而张瀛予以为，从伯克希尔-哈撒韦公司的前史体现来讲，2019年的成果并不出人意料。
别的，伯克希尔-哈撒韦公司股东阿浦研究院分析师张楠告知《国际金融报》记者，“巴菲特曾数次对立GAAP（一般公认管帐准则）中，要求将未完成出资组合本钱损益计入赢利计算中这一新规，原因是这种按市价计价的改变会令伯克希尔-哈撒韦公司的赢利发作翻云覆雨的动摇。”
“因而，巴菲特主张伯克希尔-哈撒韦公司出资者专心于经营赢利，不要重视收益或丢失，而伯克希尔的实在市盈率也要比股价体现的高许多。”
“奇妙的正告”
曩昔一年，美股体现喜人，道琼斯工业指数年度涨幅在22%以上，标普500涨幅近30%，纳斯达克指数涨幅也超越35%。
但即使是最著名的价值出资者，也难在证券商场中寻找到出资时机。财经网站Market Realist分析师Mohit Oberoi以为，这或许是巴菲特对出资者的“奇妙正告”。
“跟着商场挨近前史高点，现在现已很少有优质的公司急需资金，而那些需求资金的公司又不契合巴菲特和伯克希尔-哈撒韦公司的要求。”Oberoi说。
那么，这是否意味着巴菲特现已预见“高估值”商场的溃散，自己将有时机装备许多现金？
张瀛予告知《国际金融报》记者，自1965年掌握伯克希尔-哈撒韦公司以来，巴菲特简直躲过了每一次危机，并把抓住每一次时机。即在商场危险加大时，提早储藏现金，以反抗危险，并在股价相对较低时抄底。
“相似的工作也发作在2008至2009年，在这期间，巴菲特进行了一次约500亿美元的出资，为伯克希尔-哈撒韦公司股东取得了长时间优质报答。”
张楠以为，2000年互联网泡沫前，即1998至1999年间，伯克希尔-哈撒韦公司现金池空前增加；2008年金融危机前，2005-2007年间，该公司相同囤有许多现金。而在两次危机后，2000至2003年以及2007至2009年间，巴菲特都趁商场低迷购入许多被轻视的股票，使得在巴菲特在风雨流浪的2008年登顶国际首富。
“作为伯克希尔-哈撒韦公司的长时间股东，关于巴菲特现在持有许多现金，咱们处于看好情绪，并等待伯克希尔-哈撒韦公司下一个精彩的大规模出资。”张楠说。
记者 赵璐
