组织：兴业证券
出资关键
在线音乐付费用户稳居全球Top3，添加创近3年新高，付费率继续强势提高。2019Q3，在线音乐事务MAU达6.61亿（YoY+0.9%），付费用户达3540万，同比添加高达42.2%，付费率提高至5.4%，环比上升0.6pcts；在线音乐月度ARPPU为8.9元（YoY+4.7%），此外，而交际文娱服务付费用户数量也同比添加23.2%至1.22亿，ARPPU同比添加7.4%至127.3元，现在，腾讯音乐总付费用户数仅次于Spotify、AppleMusic，位居全球第三。
内容扩展、社群针对助力企业运营。1）TME与国内数百所大学和高等教育组织树立协作，扩展了这些年青用户集体的网络浸透率，并针对大学生推出暑期订阅促销；2）丰厚方式，添加有声读物和播客，如音频、脱口秀、前史和人文讲座等长格局音频；9月有声读物用户在平台上花费的均匀每日时间比音乐用户高出50％以上。3）添加Urban、EDM、ACG等曲风，与我国最大的我国古代音乐品牌TotalMediaNiemann签署了战略协议。
出资主张：咱们看好腾讯音乐未来的付费用户添加和其继续供给丰厚的高质量内容的才能，以及其在数字音乐商场的龙头位置，主张出资者积极关注。
危险提示：直播职业监管收紧；内容成本上升；付费率添加不及预期；反垄断查询。
